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含著“金湯匙”出生的餘額寶，甫一亮相就光芒四射——在2013年6月份“錢緊”的歲月裡，餘額寶7日年化收益率曾接近7%，一戰成名！近日，餘額寶下調限額，其增長到天花板瞭？未來在金融領域，傳統銀行已經開始行動，餘額寶等“寶寶們”勢必會全力跟上。餘額寶和傳統銀行新一輪的真正競爭，或許才剛剛開始。
證券時報記者 付建利
作為中國很多老百姓存款的一個重要去處——餘額寶，最近發生瞭些變化：自8月14日起，餘額寶已對轉入額度進行瞭調整，由此前的25萬下調至10萬元。與此同時，餘額寶日前7日年化收益率已跌至3.855%，這也成為主流的貨幣基金中，率先跌破4%收益率的產品之一。又是限額又是收益率下滑，我們老百姓的錢，該放哪裡才能取得比較好的風險收益比呢？我的答案是：我理財的能力范圍在哪裡，我的錢就放在哪裡。
不斷被改變的理財生活
到底是餘額寶改變瞭我們？還是我們改變瞭餘額寶？不少投資者在網絡論壇上發出這樣的疑問。百度一下，餘額寶的主要信息有：餘額寶是螞蟻金服旗下的餘額增值服務和活期資金管理服務產品，於2013年6月推出。天弘基金是餘額寶的基金管理人。餘額寶對接的是天弘基金旗下的餘額寶貨幣基金，特點是操作簡便、低門檻、零手續費、可隨取隨用。除理財功能外，餘額寶還可直接用於購物、轉賬、繳費還款等消費支付，是移動互聯網時代的現金管理工具。目前，餘額寶依然是中國規模最大的貨幣基金。
1元起購，定期也能理財——餘額寶降低瞭居民的理財門檻，同時使用場景非常豐富，開啟瞭普惠金融的時代，也開啟瞭中國居民互聯網理財的元年，推動瞭利率市場化的進程。在餘額寶的強大沖擊下，各大銀行也紛紛推出各種類似餘額寶的理財產品，比如平安銀行推出“平安盈”、民生銀行推出“如意寶”、中信銀行聯同信誠基金推出“薪金煲”、興業銀行推出“興業寶”和“掌櫃錢包”等。與此同時，各基金公司的貨幣基金也紛紛進行革新，互聯網和金融的結合，催熱瞭互聯網金融這一新興行業，各種互聯網理財產品如雨後春筍般湧現，極大地豐富瞭中國居民的理財途徑。
與此同時，以餘額寶為首的各種理財產品，因為收益率遠高於銀行存款，規模獲得瞭爆發式發展，讓老百姓的財產性收入保值增值獲得瞭更好的保障。為瞭吸引老百姓購買理財產品，金融機構和互聯網企業爭相創新，金融機構註入互聯網思維，互聯網企業掘金金融行業，互聯網與金融的交織，給理財市場註入瞭新鮮血液，產品選擇更加多元化、預期收益率更高，這就是以餘額寶為首的理財產品帶給老百姓最大的實惠。同時，呼喚瞭多年的利率市場化改革，在這些互聯網理財產品的競爭下，開始加速推進。
可以說，以餘額寶為代表的互聯網理財產品，不僅改變瞭中國居民的理財方式，促進瞭理財市場的變革，也推動瞭中國金融改革的進程。到底是餘額寶改變瞭我們？還是我們改變瞭餘額寶？這個問題，類似於雞和雞蛋孰先孰後這一問題，其實是沒有明確答案的。
理財跟著能力走
各種互聯網理財產品的次第出現，極大豐富瞭中國居民的理財選擇，但行業的飛速發展，也帶來瞭各種隱患和非理性，甚至是欺詐投資者的事情也偶有發生。比如各種P2P的“跑路”事件，讓投資者血本無歸；各種收益保底的空頭承諾，實際上是在做違法違規的事情。與此同時，隨著利率市場化的推進，整個社會的資金成本在下降，互聯網理財產品的整體收益率也在下降，這些都要求投資者適當降低收益預期，理性科學地投資，防止被欺騙。
不熟不做，這句話用在理財市場，就是不熟不投資。理財終究是門專業活兒，對於自己不熟悉的理財產品，僅僅憑借理財經理的遊說或者媒體的宣傳，朝所謂的高收益率奔過去，十有八九是“期望越大、失望越大”，除非你對你投資的理財產品有相當的瞭解，否則，一個陌生的領域，沖進去立馬嗆口水，就是常事。拿股票投資的一個術語來說，就是你的能力范圍，決定瞭你的投資高度。
比如各種貨幣基金，作為投資者，你首先得知道貨幣基金到底是什麼玩意，它的風險收益特征是什麼？投資的品種主要有哪些？實際上，貨幣基金主要就是一個現金管理工具，你如果買瞭貨幣基金，卻希望獲得股票一樣的收益，那就搞錯瞭對象。再比如，五花八門的P2P產品、信托類產品、股權投資類產品，客戶經理說起來都是天花亂墜，有的甚至誇大預期收益率，投資者很容易腦門一熱，就砸下去大筆資金購買此類理財產品。其實，購買這些理財產品的前提，是你耐心花點時間，瞭解這些理財產品的主要特征，可能的風險，盡量消除你認知上的盲點，投資的最大任務，就是在不確定性的世界中，盡量消除不確定性，追求確定性的最大化。你對你購買的理財產品熟悉瞭，再去做投資決策，不僅不遲，而且極有必要。
這就好比股票投資一樣，不熟悉的股票，你一陣瞎買，不虧才怪呢！你必須對你買的股票有足夠的瞭解，這傢公司所在的行業如何、公司和核心競爭力在哪裡、可能的風險點在哪裡、競爭格局如何，同時，你還要學會給公司的股票定價。學會給企業定價，其實是股票投資領域相當重要的一個環節，大部分投資者，其實是不明就裡在買股票、賣股票，你學會瞭給企業定價，就知道什麼時候買和賣是比較合適的。
當然，投資者的能力范圍也是可以不斷拓展的，這就需要投資者不斷去汲取新的知識。在理財的世界裡，你能力范圍的邊界越往外面拓展，你的能力范圍圈就越寬廣，也就是說，你瞭解的理財知識越多，理財就越有把握。在充滿不確定性的投資世界盡量消除不確定性，是投資者永遠都要學習的能力。
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【放棄低風險高收益幻想】
程喻
餘額寶調低額度瞭，今年5月27日從100萬降到25萬，8月14日後再由25萬降到10萬，三個月不到，個人買入額度驟降瞭90%，力度不可謂不大。
控規模的目的在於防風險，這個大傢都能看得到並能夠理解，餘額寶不同於銀行存款，它是一種貨幣基金，用戶可以隨時贖回，且貨幣基金隻能依靠新申購資金以及變現持有資產兩種方式補充流動性。當金融市場出現較大波動，或者，餘額寶本身出現負面影響時，三億多用戶規模贖回，將可能給餘額寶帶來滅頂之災，進而給整個金融系統帶來風險。之前就發生過貨幣基金遭遇擠兌贖回但流動資金不足的情況，後來基金公司用自有資金來墊付解決。更何況，餘額寶太大瞭，萬一出現缺口，那不是一般公司能墊的出來的。
今年上半年，餘額寶規模突破瞭1.43萬億，已經是整個貨幣市場的1/3。越是龐然大物，受到的約束就越多，這是金融市場的客觀規律。但是，防風險分為兩種：主動和被動。主動的防風險措施，各個金融機構都有部署，隻是水平參差不齊。但餘額寶這次直接拿額度開刀，無疑是自斷財路。要知道，基金公司掙錢靠的就是管理費，規模越大，利潤越高。所以餘額寶這次的防風險，被動的可能性更大，不僅符合監管的思路，且步子更走在瞭監管前面，擱在整個金融市場，也稱得上是一個“成績拔尖、傢長靠譜、態度良好”的“三好學生”。至於25萬上限這個值，一定是經過估算的，據說餘額寶用戶資金超5萬的不足1%，所以這場“限規模”活動，象征意義大於實際意義。
相比餘額寶限額，其實真正的狠招是監管層方面正在醞釀的貨基新規。這次新規號稱史上最嚴，可以用“雙A”和“雙10”來概括。“雙A”是指貨幣基金禁止投AA+以下的存單。有消息稱，如果按照這個標準，隻有20傢銀行發行的同業存單，屬於新規的“安全范圍”。“雙10”是指，AAA級以下商業銀行發行的同業存單的投資比例最高不得超過10%；同一基金管理人管理的全部貨基投資同一銀行的銀行存款及發行的同業存單與債券，不得超過該行凈資產的10%。類似的規定早就應用於基金行業，隻不過以前隻針對股票基金投資上市公司，貨幣基金還是第一次。
政策不是拍腦門出來的，這是對於同業存單的監管細化版。2017年，貨幣基金從去年末的4.4萬億飆升至5.2萬億，如此大的增幅，投資方向主要還是銀行體系，這是貨幣基金的特點決定。但在今台中產後月子中心價格年，銀行同業存單占基金投資的比重大幅上升，比如餘額寶，目前所持有的前十大債券均為股份制銀行和城商行發行的同業存單。同業存單是中小銀行的最愛，他們網點少，攬儲能力弱，但是有資質，可以向大銀行借錢啊，借來的錢投資於各類資管計劃來提高盈利能力，各類資管計劃又把錢借給那些在傳統銀行借不到錢的人或項目，相當於放大瞭杠桿，這是央媽近期“打擊”的對象。
總之，餘額寶限額也好，貨幣基金新規出臺也好，背後都是監管升級的影子，這對我們普通人又有什麼影響呢？
由於限制瞭貨基的輸血功能，那麼銀行可依靠的機構又少瞭一個，必須靠自己攬儲造血，其中最有利的武器就是提高銀行理財收益，和餘額寶們、P2P們爭奪投資者，尤其是 “雙A”名單之外的銀行，對於普通投資者的影響就是銀行理財收益繼續看漲。當然，由於銀行理財本身的性質，這個看漲也隻是較小的幅度，反而更需要警惕風險，這些高收益理財產品的投向隻能是高風險資產，對於銀行理財產品來說，是時候放棄剛兌兜底的依賴，放棄低風險高收益的幻想瞭。
【餘額寶限額 貨幣基金前台中產後之家介紹進】
見習記者 王媛媛
前兩天，餘額寶上限調整，上瞭微博熱搜榜，再一次見證“娛樂至死”才是網紅要義——吃瓜群眾圍觀，將其送上熱搜的點在於：無論餘額寶上限調到10萬還是25萬都與自己無關，一則嚴肅新聞愣是被刷成瞭“曬窮”比賽。
調整上限，是因為餘額寶擔心會被限額。餘額寶擴張規模太快，監管層擔心這種超大體量貨幣基金可能引發諸如“大額贖回”這種極端情況的風險，畢竟，去年年底，貨幣基金市場的確不太平，資金體量大到超越招商銀行，從而觸碰政治敏感，證監會下發《公募基金流動性風險管理新規》被視為餘額寶收縮規模的直接原因。吃瓜群眾忙著自嘲自己並不能達到上限，關註的點顯然背離瞭初衷。回歸到風險本身來看，以餘額寶為代表的貨幣市場基金風險在哪裡？
資本市場上的投資主體無非兩類，一類是個人，一類是機構。在貨幣市場基金中，有的以個人持有為主，有的以機構持有為主。實際上，對於基金來說，機構投資者比個人投資者更不讓人“省心”。
由於機構投資者往往以大體量資金進入基金，所以享有較高議價權，最直接表現在，一些基金對銀行來的大資金不設贖回費。贖回費是已持有基金單位的投資者向基金管理人賣出基金單位時所支付的手續費，通常會計入基金資產，目的是對其他基金持有人安排的一種補償機制。如果基金對強勢資金不設贖回費，但資金方一定要拿回錢的時候，這種補償由誰來承擔呢？在當前剛性兌付的環境下，就變成瞭基金管理人自己拿出資金補漏。而且，機構贖回往往是大額贖回，單一機構行為會影響到其他機構，從而引發數起大額贖回，對基金產生極大傷害。
而以個人投資者為主的貨幣市場基金，這種累積傷害力要弱一些。首先，個人投資者要拿回錢一定要交贖回費，且金額體量不大，不會對基金本身造成太大沖擊；當然也有“群體性擠兌”現象，代表個人台中坐月子中心價格投資者大范圍對該基金不信任，擔心拿不回錢。貨幣市場基金這種“拿不回錢”的風險有多高呢？這與基金的投資標的緊密相關。貨幣市場基金投資標的主要在貨幣市場上短期有價證券，屬於時間短、票息低、流動性高、風險低的票據。
與貨幣市場基金另一個聯系緊密的詞是協議存款，即基金與銀行通過簽訂協議約定存放利率存放一定期限、一定金額以上的存款，流動性較差，但利率較高，即相當於普通投資者的資金以更高收益存放進瞭銀行。盡管2014年協議存款歷經瞭一波嚴監管，目前大體量貨幣基金仍然能夠與銀行進行存款議價，進而獲取更高的利息，這是貨幣基金拉高收益率的有效手段。
目前，國內各銀行的活期存款利率均在0.3%左右，而在2017年8月16日國內各貨幣基金7日年化均在4%上下浮動，兩者利率存在嚴重偏離，同時也讓貨幣市場基金有更大吸引力。盡管在重重政策下，餘額寶的市場表現不再“驍勇”，但其將貨幣市場基金帶到瞭普通投資者面前，開展瞭一場有效的投資者教育。同時，不斷發展的金融科技，也為貨幣市場基金的發展提供瞭更多的想象空間。
【支付寶和銀行隻會相愛相殺 不會相互取締】
在這個買臭豆腐都能刷支付寶的時代，互聯網金融的興起對傳統金融業的沖擊總會不時引發熱議，最近，支付寶和銀行又“鬧”起來瞭。在筆者看來，銀行和支付寶之間就是“相愛相殺”，誰也無法成為對方的終結者。支付寶等“寶寶們”的出現，產生瞭“鯰魚”效應，激發傳統金融機構創新改革，更從生活習慣入手，教育並培養瞭增量的市場和用戶，讓更多人關註、接觸、瞭解和參與瞭金融行業，從而讓整個金融行業迎來瞭新的發展機遇。
10年前，在大多數人的眼裡，提到銀行，第一反應是“高大上”、“有錢”，甚至有人直言：“銀行是能站著就把錢賺瞭的行業”，因為總有人缺錢，求著銀行。普通老百姓大多不懂理財，有點閑錢也沒有其他的選擇，理所當然地拿到銀行存著。日常生活中，較少有人主動提起金融類的話題。但是，隨著支付寶、微信等互聯網功能性產品推出瞭金融類產品後，這種現象發生瞭巨大改變。越來越多的人開始津津樂道基金、貨幣、理財產品，討論各種理財套路、資產配置等等，人們對金融行業的關註度空前提高。
互聯網對用戶的理財教育產生瞭神奇效果。馬雲在談到互聯網思維的時候，就曾提出：互聯網不是去滿足用戶和市場，而應該是教育用戶、培養市場。縱觀互聯網與傳統市場搶奪“蛋糕”時，的確也都是這些套路。例如，過去“滴滴”剛進入網約車市場時的“紅包大戰”，以及當前“共享單車”們的免費服務等，莫不是先教育用戶，培養用戶的使用習慣，增加瞭粉絲的粘性，從而讓自己快速搶奪市場，立於不敗之地。
記得支付寶剛剛推出時，收益率高達7%，很多人發現，餘額寶的利率比活期存款利率高很多，加上餘額寶本身作為大平臺信用度高，於是很多人把錢迅速轉戰互聯網金融工具。數據統計顯示，餘額寶出現半年後，即2014年2月份春節過後，銀行居民活期存款同比少增6706億元，而以餘額寶為代表的貨幣基金同比規模增長瞭近1萬億元。要知道，往年的這個時間點基本都是傳統銀行第一季度“旺季營銷”攬存的大好時機，這在過去，是從來沒有出現過的。
餘額寶就像一條“鯰魚”，攪動著金融市場一汪凈水，雖然給傳統銀行帶來瞭陣痛，但同時也推動瞭“利率市場化”改革，以及傳統銀行的創新和發展。餘額寶出現之前，“利率市場化”口號提瞭十多年，可是進程相當緩慢，工作隻邁出一兩小步。餘額寶出現之後，“利率市場化”改革幾乎是“大步快跑”。在餘額寶出現短台中產後護理機構短的兩年時間之內，一年期以上的定存上限被放開，這樣的改革進度在以前是不可想象的。
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互聯網金融在教育和培養瞭客戶的同時，還激發瞭民間資金的力量，從而讓行業進入瞭一個繁盛時代。隨著“寶寶”們的出現，一方面傳統金融業高高在上的姿態被打破，“站著賺錢”的時代已經過去；另一方面，互聯網手段的出現拓展瞭整個金融的市場，培養瞭一大批新的客戶，這些客戶有著較高的風險偏好，且未來潛力無限，將為整個行業帶來巨量的資金增長。
但是，經過幾年的發展，支付寶等互聯網金融理財也遭遇瞭自己的“天花板”，但並不是終結。傳統銀行業和支付寶有著各自的優勢，各自的客戶定位並不相同。例如，10萬金額以下的資金配置，人們更傾向於網上的快捷便利，而10萬以上甚至100萬以上的大額資金，還是更傾向於交給實體店的銀行去打理。在全民金融時代，金融業的未來不是傳統銀行和互聯網金融之間的此消彼長，而是全行業在新的發展機遇面前，個體之間的競爭比拼。如何推陳出新搶占市場，留住用戶是這個行業的所有企業都將面臨的問題。
本文來源：證券時報
責任編輯：王鳳枝_NT2541
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