砰然心動

工商時報【張志榮╱台北報導】

國際熱錢持續湧入，瑞信證券亞太區環球市場主管Ali Naqvi昨（6）日指出，台股有高達40％的企業擁有淨現金部位，淨現金部位佔市值比重已由2000年的2％大幅攀升至目前的8％，對國際機構投資人具有高度吸引力，國際資金很快就會回頭繼續「旺台股」，以下是專訪紀要：

問：國際熱錢是否又會開轉進亞洲新興市場？

答：今年亞洲新興市場算是豐收年，與去年情況剛好相反，今年以來國際資金已買進亞太區除中國外 股市達357億美元，而日股淨賣出金額則是445億美元，其中台股就吸金139億美元、比重約40％，帶動MSCI台灣指數大漲15.1％，排名亞股前三名。

然而，過去兩週買進力道已放緩，主要是美國聯準會（Fed）9月利率政策的不確定性，但隨著企業獲利預估值開始上調，外資買盤可望再起。

問：台股除息熱季已近尾聲，國際資金仍會湧入？

答：只要全球利率持續維持在低檔，國際資金尋求高收益標的的態度就不會改變，事實上，根據內部統計，台股現金收益率高陽台防水達3.6％，名列全球新興市場最高，企業自由現金流量（FCF）率更高達6％。

更重要的是，台灣企業獲利能力非常好、現金部位非常充足，有高達40％的企業擁有淨現金部位，且過去15年淨現金部位持續成長，佔市值比重已由2000年的2％大幅攀升至目前的8％，這些都有利於未來持續配發高現金股利、以吸引國際資金進駐。

問：如何評估美國Fed的9月利率政策？

答：回顧2004與1994年，MSCI亞太區除日本外股市分別回檔修正3％與10％後，便出現年內第二次升息，但目前緊縮政策的背景與過去有很多不同，例如中國經濟增長已大幅放緩、美國Fed的緊縮步伐明顯放慢等，我認為，美國Fed若於9月升息，第二季升息會是發生在第一次升息後的9個月，比2004與1994年的6周要長得多；此外，目前美國聯邦基金實質利率仍然處於-1.2％的極為寬鬆水準，與MSCI亞太區除日本外股市於1994年和2004年上漲走勢，因聯邦基金實質利率上升而中斷而有所不同。

問：怎麼看目前兩岸政治僵局，該如何解決？

答：在我看來，政局可能僅是短期因素、但不見得是影響中長期台股投資價值的主要因素，更重要的是，全球（特別是中國）市場的需求和科技產品周期，將仍然扮演推動今年台灣經濟增長主要角色。

由於台灣直接出口有4成是外銷中國，雖然雙方仍有政治問題需解決（即九二共識），才能在政府層面展開合作，但台灣應考慮允許雙方私人企業（科技、金融、傳統產業）加強合作，讓台灣能能打入中國內地市場。